德邦证券股份有限公司近期对思特威进行研究并发布了研究报告《2023年年度业绩预盈点评：预告全年业绩扭亏为盈，手机业务勾勒成长新曲线》，本报告对思特威给出买入评级，当前股价为43.81元。

思特威(688213)

投资要点

事件：1月29日晚，公司发布2023年年度业绩预盈公告。根据公司财务部门初步测算，预计2023年实现归母净利润1,100-1,600万元，实现扣非净利润20-320万元，2022年公司实现归母净利润-8,275万元，扣非净利润-11,598万元，公司将达成全年业绩扭亏为盈。

全平台研发开花结果，2023年预计扭亏为盈。2023Q4，公司预计实现归母净利7,647.46-8,147.46万元，环比增长8748.11%-9326.62%，同比扭亏；实现扣非净利6,012.42-6,312.42万元，环比增长1376.38%-1450.05%，同比扭亏。公司基于智慧安防，开拓消费电子和汽车电子两个新领域并取得了良好的市场反馈和客户认可，形成三大业务共同发展的格局。2023年全年，公司新业务收入增长较快，助力归母净利扭亏为盈。(1)在消费电子领域，公司与现有客户在中低阶产品领域的合作不断深入，市场占有率持续提升；同时高阶5000万像素产品量产出货顺利，该类产品主要应用于高端旗舰手机的主摄、广角、长焦等摄像头，单价较高，为公司的消费电子领域营收开辟出第二条增长曲线。(2)在应用于机器视觉的智慧安防领域，公司发布多颗专业级CIS产品，产品矩阵的不断扩展支撑公司机器视觉业务呈现出强劲增长态势。

手机高端CIS芯片新品迭出，为公司手机业务长期增长赋予充足动力。智能手机是CIS最大的下游应用领域，占比超过70%，智能手机CIS业务将为公司带来坚实的成长动力。在技术方面，公司在智能手机CIS方面积累SFCPixel？专利技术、PDAF技术等先进技术，应用于安防的暗光性能和HDR等可以跨领域叠加于智能手机。在产品方面，公司研发并量产了200-1600万像素的多款系列产品，并推出两款不同性能的5000万像素超高分辨率的CIS新品。在客户方面，公司入门级产品已在三星、小米、联想、荣耀等手机主流品牌处实现大规模出货，而高端旗舰5000万像素产品也开始与相关品牌厂商展开合作，量产出货顺利。

机器视觉产品定位高端，全局快门技术突破领先行业。公司2020年安防CIS出货量达到1.46亿颗，出货量位居全球第一，已推出100-800万像素的多场景、高中低端全覆盖产品矩阵。公司基于独特的BSI技术所研发推出的堆栈式GS产品具备高感光度、高量子效率、低噪声的特性，在结合CMOS与全局快门优点的同时还解决了全局快门下HDR的技术难题，实现了单帧HDR功能。凭借安防领域的多年积累，公司与大华股份、海康威视、萤石网络等安防行业头部客户形成了良好的合作关系。

投资建议：我们看好公司在安防CIS领域的领先地位，在拓展消费电子、汽车电子领域时所取得的积极进展，以及持续增长的业绩表现，预计公司23-25年实现收入28.65/42.51/56.38亿元，实现归母净利润0.13/2.94/4.93亿元，以1月29日市值对应PE分别为1374/62/37倍，维持“买入”评级。

风险提示：安防行业复苏未达预期风险；技术迭代风险；竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：